面对贵州茅台持续走低的净利润增速乐众盈，一位知名私募人士表示，以前在A股做价值投资、长期投资时，会考虑持有一家公司几年的表现是否会比茅台更好。但现在情况可能有所变化。
贵州茅台今年已经花费超过30亿元回购股票，占总股本比例为0.16%，而回购上限为60亿元，远不足一年净利润的10%。相比之下，“港股之王”腾讯控股的千亿回购计划已经达到年度净利润的50%左右。
今年一季度，贵州茅台净利润增速已经不足12%，虽然存在高基数的因素，但相比2017年超过60%的增幅，下滑幅度仍然明显，并且遭遇了保险资金的减持。未来，贵州茅台能否继续成为A股价值投资的标杆？
贵州茅台于5月7日晚间公告，截至4月底，已累计回购股份201.75万股，占总股本的比例为0.16%，回购最高价为1584.06元/股、最低价为1417.01元/股，已支付的总金额为30.39亿元。该公司计划以自有资金通过集中竞价交易方式回购股份，用于注销并减少注册资本，回购价格不超过1771.9元/股（含），回购金额不低于30亿元且不超过60亿元。
桓睿天泽总经理莫小城认为，贵州茅台此次回购金额虽然有限，但作为该公司历史上的首次回购，传递的信号意义仍很积极。如果未来执行顺利，且股价持续偏离其内在价值，不排除进一步加码回购的可能性。
港股100研究中心顾问余丰慧认为，尽管绝对金额看起来较大，但相对于其庞大的市值而言，象征意义大于实际资本运作的意义。奶酪基金投资经理胡坤超也称乐众盈，回购规模较小，可能是因为公司更倾向于保留现金用于潜在的产能扩张、分红等。该公司2024年分红金额超过600亿元，分红比例75%，在A股市场里面处于相对较高的水平，回购更多是传递了管理层对股价低估的认可，有助于稳定市场信心。
某公募基金经理表示，市场预期未来几年贵州茅台净利润增速略低于15%，也可能逐步放缓。只要1499元/瓶的指导价能拿到货，拿回来存着或者套利都是划算的。
今年一季度，贵州茅台利润增速不足12%，全年营业收入增长目标则为9%。随着业绩基数逐步增大，收入和利润增速都在逐步放缓。一季报显示，今年一季度，该公司实现营业总收入514.43亿元，同比增长10.67%；净利润268.47亿元，同比增长11.56%。
开源证券分析师张宇光认为，一季度发货节奏较2024年同期略快，且公斤装一季度放量明显，对收入贡献较大。茅台经销商渠道利润较厚，不存在行业中普遍出现的品牌向渠道让利补贴的情况，全年净利率预计维持平稳。
贵州茅台解释称，2025年主要目标是实现营业总收入较上年增长9%左右，完成固定资产投资47.11亿元。白酒行业正处于宏观经济周期与产业调整周期的双重叠加时期，未来发展虽面临不少难题，但有利因素强于不利因素，总体发展态势依然向好。
一季报显示，“中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪”已经退出了贵州茅台前十大股东名单，取而代之的是“华夏沪深300ETF（510330）”，持有487.45万股。这表明该产品一季度进行了减持。
胡坤超认为，贵州茅台2017年业绩高增长有众多因素驱动，一方面是行业复苏，需求好转，另一方面是白酒行业消费升级驱动高端酒快速增长。目前茅台业绩增速不足15%，核心原因是终端需求疲软，但仍保持稳定增长实属不易。长期来看，贵州茅台品牌护城河深厚，商业模式稀缺，仍是A股核心资产。
余丰慧也认为，一季度业绩增速不到12%，反映了企业规模扩大后的自然放缓。近年来，白酒行业的整体增长也在减速，行业竞争加剧，加上宏观经济环境变化等因素，都对茅台的增速产生了影响。不过，贵州茅台依然凭借其品牌优势和产品稀缺性，在A股市场上保持着较高的投资价值和标杆地位。
莫小城认为，过去十年，贵州茅台净利润的年复合增速约为18%，依然保持双位数增长，充分体现出其穿越周期的经营韧性与稀缺性。作为A股市场中极为稀缺、同时具备强品牌护城河、持续分红能力与稳定现金流的核心资产，茅台始终是长期资金值得重配的重要标的。价值投资的核心不仅仅是低估值，更是企业长期竞争力和现金创造能力的综合体现。
慧研智投科技有限公司投资顾问李谦则认为，现在的消费更趋于理性乐众盈，茅台年度业绩增长率大约15%还是不错的，但数量扩张模式已经结束。未来，年轻群体对白酒的消费需求会下降，这些都是不利的局面，趋势性的行业机会已经结束，但中短期价差机会还是存在。
高升网配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
